投资攻略之金盾组合,构筑防御堤坝
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投资提示:6月食品饮料板块整体防御价值仍将持续,主要公司将召开业绩交流会,中期业绩有望持续超预期,投资机会依然较高。中金最新一期的推荐组合包括:贵州茅台、泸州老窖、五粮液、伊利股份、三全食品、山西汾酒、洋河股份。
理由:市场阵痛期,食品饮料仍具投资吸引力。目前,通胀水平仍将维持在较高水平,拐点有望在三季度后出现。而短期国内粗放型经济的增长模式短期难以改变,投资增长仍是支撑经济的主要动力。国际收支双顺差的情况下,货币总量仍有控制压力。在这一思路下,我们认为市场偏好抗风险的品种,需要寻找在估值安全边际较高的情况下,追求业绩的稳定增长以及超预期将成为市场的主流。而食品饮料板块由于其业绩的稳定和确定性较强,行业仍具有较高的投资吸引力。
金盾组合,构筑防御堤坝。目前,白酒(贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份)与低价快消龙头(伊利股份、三全食品)的组合仍是我们的首选,主要因为:(1)板块盈利的稳定性较强。在通胀水平较高的情况下,白酒渠道和销售价格下调的可能性较小。同时从中央到地方,粗放型经济增长模式短期仍难以转型,消费短期难以成为经济的增长,白酒作为经济的润滑剂,商务需求仍将维持较高快的增长。同时,在经济动荡的情况下,全球奢侈品消费整体仍处于较高的水平。所以我们有理由相信可选板块,尤其是白酒的两个核心假设——投资增速和通胀水平仍未变化,白酒消费仍将保持较快增长,行业盈利稳定性较高。(2)超预期因素仍将存在。今年一季度白酒消费从生产端和消费端都将维持在较高的水平,行业支撑公司业绩高成长。同时,二季度由于主要上市公司的基本面仍维持在较高增长,且部分龙头公司业绩释放动力的加强(贵州茅台和泸州老窖),个股公司中报有超预期可能,如贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、伊利股份和三全食品,业绩增速较高,仍将维持较快增长,本期月报我们上调了贵州茅台、山西汾酒和伊利股份当年盈利预测。
以守为攻,展望长远。
(1)白酒长期投资吸引力较强。在可选板块,白酒板块仍是我们的策略首选。我们认为白酒行业结构性高成长的机会依然存在,超高端白酒估值偏低,中高端白酒(100-500元/瓶的白酒)未来10年量将有2倍的空间,价值有4倍的空间。同时,由于行业竞争者较少,竞争格局稳定,行业呈现强者恒强的发展态势,行业整体发展潜力巨大。我们判断未来行业在收购兼并、机制改革上将有更多的变化,中高端白酒公司有持续超预期的可能。由此我们长期看好在中高端的山西汾酒和洋河股份以及未来拓展中高端白酒产品的五粮液。
(2)利用海鱼原则精选快消品个股。我们认为快消板块选股遵循“海鱼”原则。首先看海,就是企业所在的行业,在需求快速增长而利润率高企的第一阶段,着重关注行业需求的增长,而在行业整合而利润率开始下滑的第二阶段,不是投资的最佳时期,重点关注行业利润率是否可以已经到达底部,在需求稳定和利润率回升的第三阶段,重点关注行业最终的ROE水平,看企业最终的发展空间。其次看鱼,也就是企业本身,看企业对战略能力以及其是否拥有行业的核心竞争力。由此,我们长期看好伊利股份在乳品行业竞争格局改善下的利润率回升趋势,以及三全食品作为速冻食品龙头超越行业增长的投资机会。
中金饮料最新一期的推荐组合包括:贵州茅台、泸州老窖、五粮液、伊利股份、三全食品、山西汾酒、洋河股份。
风险提示:通胀水平大幅度回落,投资增速出现大幅度回调。